Redacción ARG360
El riesgo país de Argentina cerró esta semana en 421 puntos básicos, su nivel más bajo en los últimos ocho años, en un contexto de fuerte recuperación de los bonos soberanos en dólares impulsada por las recientes mejoras en la calificación crediticia del país.
El indicador elaborado por el banco JP Morgan, que mide la prima adicional que debe pagar Argentina para endeudarse en dólares en comparación con los bonos del Tesoro de Estados Unidos (considerados libres de riesgo), experimentó una compresión acelerada tras las decisiones de las calificadoras de riesgo.
Mejoras en la calificación crediticia
Durante los últimos meses, dos de las principales agencias calificadoras elevaron la nota soberana de Argentina. En mayo, Fitch Ratings mejoró la calificación del país, mientras que en junio fue el turno de Standard & Poor's, que elevó la calificación crediticia soberana en moneda local y extranjera a 'B-/B' desde 'CCC+/C', con perspectiva estable.
Las agencias atribuyeron la mejora al ajuste fiscal, la desaceleración de la inflación, la recuperación de las reservas y la mayor capacidad del Gobierno para refinanciar sus vencimientos.
Reacción del mercado y perspectivas
Los títulos de deuda en dólares acumulan un alza superior al 10% en lo que va del año. Ahora la atención del mercado está puesta en el pago de aproximadamente USD 4.200 millones en capital e intereses de los bonos Bonar, programado para la semana próxima. Se espera que parte de esos fondos se reinviertan, lo que podría dar un nuevo impulso a las cotizaciones.
Sin embargo, los analistas advierten que el margen para una mayor compresión del riesgo país podría ser más acotado. La consultora Delphos Investment estimó que el riesgo país podría caer entre 130 y 150 puntos básicos adicionales para alinearse con países de calificación similar, que rondan los 300 puntos, pero recomendó a los inversores "capitalizar parte de las ganancias" y rotar hacia bonos corporativos de primera línea como alternativa más defensiva.
Otras firmas coincidieron en un enfoque más selectivo. Portfolio Personal Inversiones señaló que, con la mejora crediticia "ya descontada en los precios", el potencial adicional "parece más limitado".
Comparación regional y desafíos pendientes
A pesar de la significativa mejora, los especialistas subrayan que Argentina aún paga una prima de riesgo muy superior a la de sus pares regionales: México se ubica en alrededor de 164 puntos, Brasil en 178 y Perú en apenas 91.
Además, la posibilidad de que el país regrese a los mercados internacionales para emitir deuda sigue siendo limitada, ya que el reciente aumento del rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a diez años —que trepó al 4,47%— encarece cualquier colocación.
El propio Gobierno bajó el tono sobre un eventual regreso inmediato a los mercados. El secretario de Finanzas, Federico Furiase, sostuvo que la caída del riesgo país "no es suficiente" por sí sola y que los vencimientos de deuda en moneda extranjera para 2026 y 2027 ya están cubiertos con fuentes disponibles, incluidos préstamos respaldados por organismos multilaterales.
En paralelo, el dólar mayorista subió a 1.489 pesos, cerca de su récord nominal, en una jornada con un volumen de operaciones superior a los USD 800 millones.
Ficha técnica
Indicador: Riesgo País (EMBI+ de JP Morgan)
Valor actual: 421 puntos básicos
Mínimo anterior: abril de 2018
Calificación actual: B-/B (S&P), B- (Fitch)
Próximo vencimiento clave: USD 4.200 millones (Bonar, semana próxima)
