Redacción ARG360
Este incremento en el diferencial de tasa de interés que paga el país en comparación con los bonos del Tesoro de EE.UU., considerados libres de riesgo, refleja un renovado clima de desconfianza entre los inversores . El movimiento se da en un contexto donde los principales bonos soberanos en dólares, conocidos como Bonares y Globales, acumulan pérdidas, despegándose del comportamiento de sus pares emergentes y de la estabilidad mostrada por los bonos estadounidenses .
Factores internos y un cóctel de incertidumbre
Los analistas coinciden en que la dinámica actual responde a una combinación de factores locales más que a un shock internacional. En ese sentido, la firma Cohen Aliados Financieros señaló que, tras varios meses operando por encima de sus pares, los bonos argentinos corrigieron y "el mercado volvió a mirar los fundamentos locales, con una actividad que sigue sin consolidarse y un 2027 que empieza a asomar" .
Economistas como Juan Manuel Franco, de SBS, explicaron que el indicador se aleja de los 400 puntos de semanas atrás ante "un mix de contexto externo volátil y un menor ritmo de compras del BCRA en el MULC" . Desde la Fundación Mediterránea, advirtieron que, además de la situación de las reservas, factores estructurales como las restricciones a los movimientos de capitales y un historial de incumplimientos de deuda "evidentemente no ranquea bien" a la Argentina frente a sus pares regionales .
El riesgo de cambios drásticos en la política económica con cada ciclo electoral también se instaló como un factor determinante, especialmente de cara a las elecciones de 2027 . GMA Capital subrayó que, aunque el tipo de cambio mayorista se mantiene estable, "la calma cambiaria no llegó a replicarse en el resto de los activos locales: el equity profundizó la corrección y el riesgo país continuó escalando" . La consultora 1816, por su parte, vinculó el mal desempeño de los bonos a "las últimas encuestas, que sugieren que la aprobación de Milei volvió a mínimos" y a una economía heterogénea donde los sectores intensivos en mano de obra no terminan de recuperarse .
Una evolución en la mira
El riesgo país, que había tocado un mínimo de 438 puntos en junio, parece haber perdido el impulso positivo que lo mantuvo por debajo de los 500 puntos durante varias semanas. Si bien Argentina todavía se encuentra lejos de los picos de 1.923 puntos con los que asumió el actual gobierno, el reciente incremento enciende una alerta sobre el costo del financiamiento y la capacidad del país para acceder a los mercados voluntarios de deuda, un objetivo clave para el Gobierno de cara a los vencimientos futuros .
